“Gánh nặng” trái phiếu đang trở thành bài toán lớn đối với nhiều doanh nghiệp bất động sản, và trường hợp của chủ đầu tư dự án Amira Chơn Thành là một ví dụ điển hình. Dù vẫn đảm bảo nghĩa vụ tài chính với trái chủ, doanh nghiệp này lại liên tục ghi nhận kết quả kinh doanh thua lỗ trong nhiều năm, phản ánh những khó khăn kéo dài của thị trường và nội tại doanh nghiệp.
Áp lực trái phiếu hàng trăm tỷ đồng
Công ty TNHH Công nghiệp – Bất động sản và Xây dựng Song Phương, chủ đầu tư dự án Amira Chơn Thành, hiện đang “gánh” khối nợ trái phiếu lên tới gần 750 tỷ đồng. Các khoản vay này đến từ hai lô trái phiếu có kỳ hạn dài, kéo dài đến năm 2029 và 2030, với lãi suất tương đối cao.
Trong bối cảnh thị trường bất động sản chưa phục hồi rõ rệt, việc duy trì nghĩa vụ trả lãi đều đặn trở thành áp lực lớn đối với dòng tiền doanh nghiệp. Chỉ riêng trong năm 2025, công ty đã chi hơn 66,7 tỷ đồng để thanh toán lãi cho các lô trái phiếu này.
Điều đáng chú ý là dù vẫn đảm bảo thanh toán đúng hạn, nguồn thu từ hoạt động kinh doanh lại không đủ mạnh để bù đắp chi phí tài chính, khiến tình trạng thua lỗ kéo dài.
Kinh doanh thua lỗ năm thứ 3 liên tiếp
Theo báo cáo tài chính mới nhất, Song Phương tiếp tục ghi nhận lỗ sau thuế 2,4 tỷ đồng trong năm 2025. Dù mức lỗ này đã giảm đáng kể so với khoản lỗ 32,1 tỷ đồng của năm 2024, doanh nghiệp vẫn chưa thể thoát khỏi chuỗi thua lỗ kéo dài từ năm 2023 đến nay.
Trước đó, năm 2023 công ty cũng ghi nhận lỗ 1,8 tỷ đồng. Như vậy, chỉ trong vòng 3 năm, doanh nghiệp đã tích lũy khoản lỗ hơn 40 tỷ đồng.
Việc kinh doanh kém hiệu quả liên tục không chỉ ảnh hưởng đến lợi nhuận mà còn làm suy giảm vốn chủ sở hữu. Tính đến cuối năm 2025, vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp giảm xuống còn khoảng 659,6 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế chưa phân phối ở trạng thái âm.
Sức khỏe tài chính chịu nhiều sức ép
Không chỉ đối mặt với thua lỗ, doanh nghiệp còn chịu áp lực lớn từ cơ cấu nợ. Tổng nợ phải trả từng ghi nhận mức gần 1.000 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với vốn chủ sở hữu. Trong đó, nợ trái phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất, bên cạnh các khoản vay ngân hàng và nghĩa vụ tài chính khác.
Một chỉ số đáng lo ngại là khả năng thanh toán lãi vay của doanh nghiệp từng ở mức âm, cho thấy lợi nhuận không đủ để trang trải chi phí lãi vay. Đây là dấu hiệu rủi ro tài chính, đặc biệt trong bối cảnh thị trường chưa phục hồi và thanh khoản còn yếu.
Ngoài ra, doanh nghiệp cũng từng đối mặt với áp lực nợ thuế lên tới hàng trăm tỷ đồng, thậm chí bị áp dụng biện pháp cưỡng chế hành chính như ngừng sử dụng hóa đơn, ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh.
Dự án Amira Chơn Thành – kỳ vọng nhưng còn nhiều thách thức
Dự án Amira Chơn Thành (Khu dân cư Phước Thắng) được xem là dự án trọng điểm, đóng vai trò quan trọng trong chiến lược cải thiện dòng tiền của doanh nghiệp. Dự án có quy mô hơn 55 ha, khởi công từ năm 2022 và vẫn đang trong quá trình triển khai.
Tuy nhiên, thực tế cho thấy tiến độ triển khai chưa thực sự bứt phá, trong khi thị trường bất động sản nói chung vẫn còn nhiều khó khăn. Điều này khiến khả năng tạo dòng tiền từ dự án chưa đạt kỳ vọng, làm gia tăng áp lực tài chính cho doanh nghiệp.
Việc phụ thuộc lớn vào nguồn vốn trái phiếu cũng khiến doanh nghiệp dễ bị tổn thương khi chi phí tài chính tăng cao, đặc biệt trong giai đoạn thị trường vốn bị siết chặt.
Triển vọng và bài toán phía trước
Trường hợp của chủ đầu tư Amira Chơn Thành phản ánh bức tranh chung của nhiều doanh nghiệp bất động sản hiện nay: phụ thuộc vào trái phiếu để huy động vốn, nhưng lại gặp khó trong việc chuyển hóa nguồn vốn thành dòng tiền hiệu quả.
Dù vẫn duy trì được uy tín khi thanh toán lãi trái phiếu đúng hạn, việc kinh doanh thua lỗ kéo dài đặt ra bài toán lớn về tái cấu trúc tài chính và chiến lược phát triển. Nếu không sớm cải thiện hiệu quả hoạt động và đẩy nhanh tiến độ dự án, áp lực nợ sẽ tiếp tục là “gánh nặng” đè lên doanh nghiệp trong những năm tới.
